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不雅点小结
中枢不雅点：震憾偏多 音问面上，因未能定期提交2026年度RKAB肯求，印尼能矿部暂停了超50家矿企（含34个镍矿容颜）的IUP开荒许可证。这次合规整顿进一步加重了阛阓对镍矿供给的担忧，后续矿价下行空间受限；同期，硫磺价钱高位运行推升湿法冶真金不怕火（HPAL）资本，对纯镍价钱酿成强扶助。
基本面来看，现时硫磺清寒沿产业链传导，导致印尼MHP减产、或胜利连累纯镍产出；印尼NPI产量则受电力不休与配额收紧双重压制，减产预期升温。现时镍阛阓心思与基本面酿成共振，产业趋势执续向好，存眷心思执续性及减产正反应的扫尾力度。
镍矿价钱：偏空 狂放5月18日，菲律宾Ni0.9%、Ni1.5%红土镍矿CIF价钱环比上周差异-0、-3至34.5、67好意思元/湿吨。
印尼内贸镍矿：偏多 狂放5月18日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周差异-0、+3.3至30.5、79.3好意思元/湿吨。
海运脚：中性上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运脚环比执平于15.25、14.75好意思元/湿吨。
硫磺价钱：中性 据SMM口径，狂放5月18日，印尼硫磺CIF价钱环比上周执平于1175好意思元/吨。
高超镍产量：偏多 狂放2026年4月，中国电解镍月度产量环比-0.13万吨至3.71万吨，环比-3.39%，同比+2.2%。
高超镍库存（SMM）：偏空 上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1.03万吨至11.16万吨，环比+10.19%。
国内NPI价钱：偏空 狂放5月18日，8-12%高镍生铁均价环比上周-5元/镍点至1126元/镍点。
镍铁产量：偏多 狂放2026年4月，印尼镍生铁产量环比-0.44万吨至13.03万镍吨，环比-3.27%。
硫酸镍产量：偏空 狂放2026年4月，中国硫酸镍月度产量环比+495吨至3.56万镍吨，环比+1.41%。
不锈钢排产：偏空 算计2026年5月，中国不锈钢粗钢排产375.56万吨，月环比+0.63%，同比+8.45%。
不锈钢社会库存：偏多 狂放5月15日，不锈钢社会库存环比上周-1.04万吨至113.48万吨，环比-0.91%。
不锈钢资本：偏空 狂放5月15日，中国304冷轧不锈钢分娩资本环比上周-34元/吨至14674元/吨，环比-0.23%。
均衡&算计
上周回来：矿端，菲律宾主产区雨季基本扫尾，镍矿阛阓供应量迟缓回升。印尼方面，镍矿开荒配额收紧，矿价合座高位运行，尽管新版HPM公式已将铁、钴、铬纳入计价，大幅推高了表面基准价，但无数冶真金不怕火厂现阶段拒却吸收新溢价，沿用固订价钱或“HPM+7-10好意思元升水”的的订价机制。镍铁方面，NPI价钱合座保管高位震憾形式，但上周跟着阛阓心思转移，下流不锈钢价钱走弱、采购魄力严慎，镍铁厂家挺价意愿边缘放松。硫酸镍方面，原料价钱走高强化资本扶助，下流先行者体企业5月排产预期回升，补库需求增多，镍盐价钱或延续偏强运行。需求端，不锈钢阛阓高位承压，镍、铬原料价钱边缘松动，供需合座改善有限。现时钢厂利润有所成立，五月排产连接增多，存眷原料端价钱走势及不锈钢库存变化情况。合座来看，音问面上，因未能定期提交2026年度RKAB肯求，印尼能矿部暂停了超50家矿企（含34个镍矿容颜）的IUP开荒许可证。这次合规整顿进一步加重了阛阓对镍矿供给的担忧，后续矿价下行空间受限；同期，硫磺价钱高位运行推升湿法冶真金不怕火（HPAL）资本，对纯镍价钱酿成强扶助。基本面来看，现时硫磺清寒沿产业链传导，导致印尼MHP减产、或胜利连累纯镍产出；印尼NPI产量则受电力不休与配额收紧双重压制，减产预期升温。现时镍阛阓心思与基本面酿成共振，产业趋势执续向好，存眷心思执续性及减产正反应的扫尾力度。
镍价震憾下探
产业新闻更新
彭博科技，雅加达--动力与矿产资源部（ESDM）冻结了50多个尚未制定2026年使命与资本预算盘算推算（RKAB）的矿产和煤炭开荒企业的许可证（IUP）。当今，被冻结天禀的矿企已被赐与90天的展期期以补报2026年RKAB，若过时仍未实践合规义务，能矿部或将照章遥远取销其IUP采矿许可证。
据SMM了解，2026年3-4月起，印尼高镍生铁产线已有部分因镍矿供应不及及资本高企参加进修减产状态，访佛园区内电解铝产能投产，电力资源分拨下，算计昔时数月IWIP工业园区将有10-15%的现存高镍生铁产能保管轮流进修状态，短期供应难有明显规复。
华友钴业公告称，华飞镍钴因分娩辅料硫磺价钱大幅高潮，且自投产以来遥远处于高负荷运行等轮廓因素，经公司接洽决定，自2026年5月1日起，对华飞镍钴部分产线进行临时停产进修。本次进修时间，算计将影响华飞镍钻约50%的产量。
2026FIFA世界杯中国官网据Mysteel调研，4月28日华南某钢厂高镍铁采购价1150元/镍（到厂含税），成交数千吨。阛阓反应，入炉镍矿品位执续下滑影响，高镍生铁产出品位明显着落，部分高镍生铁容颜产出镍铁品位下滑至11%左右，高品位镍生铁溢价执续扩大。受此影响，印尼不锈钢容颜盘算推算采购水淬镍以应付高品位镍铁紧缺。
Weda Bay镍矿盘算推算于5月参加停产堤防状态，受限于RKAB采矿配额收敛，1Q26镍矿外售量仅为900万湿吨（2026年RKAB配额获批1200万湿吨）。公司已肯求上调配额，盘算推算在IWIP工业园区高压酸浸（HPAL）表率投产后寻求进一步增多配额。
数据源流：公开费力整理；紫金天风期货接洽所
盘面震憾回调
上周沪镍主力合约开于147300元/吨，收于143330元/吨，周内高点149350元/吨，低点142260元/吨，周跌2.13%。
现货贴水收窄
狂放5月18日，电解镍现货价钱环比上周-5450元/吨至142850元/吨，环比-3.67%。
狂放5月18日，金川镍价钱环比上周-5350元/吨至143850元/吨，环比-3.59%；金川镍升水环比+350元/吨至1550元/吨。
狂放5月18日，入口镍价钱环比上周-5450元/吨至141950元/吨，环比-3.70%；入口镍升水环比+250元/吨至-350元/吨。
入口窗口关闭
狂放5月15日，LME镍价环比上周-365好意思元/吨至18580好意思元/吨，环比-1.93%；LME镍0-3现货贴水环比+7.84好意思元/吨至-192.57好意思元/吨。
狂放5月18日，电解镍入口盈亏环比上周-495.55元/吨至-594.9元/吨，电解镍出口盈亏环比+12.2好意思元/吨至-360.47好意思元/吨。
镍铁价钱高位盘整
狂放5月18日，8-12%高镍生铁均价环比上周-5元/镍点至1126元/镍点，高镍生铁较电解镍溢价环比+21.5元/镍点至-284元/镍点。
狂放5月18日，电板级硫酸镍均价环比上周-220元/吨至34100元/吨，电镀级硫酸镍均价环比上周+1000元/吨至37000元/吨。电板级硫酸镍较一级镍板溢价环比+4450元/吨至13050元/吨。
镍矿：矿价承压退换
矿价涨跌互现
狂放5月18日，菲律宾Ni0.9%、Ni1.5%红土镍矿CIF价钱环比上周差异-0、-3至34.5、67好意思元/湿吨。菲律宾镍矿价钱靠近下行压力，供应方面，跟着主产区雨季扫尾，镍矿出货量显贵增长。上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运脚环比执平于15.25、14.75好意思元/湿吨。
狂放5月18日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周差异-0、+3.3至30.5、79.3好意思元/湿吨。火法矿供应偏紧，世界杯高清直播订价方面，当今冶真金不怕火厂主要接收固订价钱或“HPM+7-10好意思元升水”的模式。此外，部分冶真金不怕火厂运转实行斡旋的火法矿基准运筹帷幄（钴0.05%、铁20%、铬1%），而非论矿山本色产出的矿石景象相反。此外，阛阓上的因素奖励已缩减相等低水平，大部分奖励已涵盖在升水之中。
口岸库存回升
狂放5月15日，镍矿口岸库存环比上周+15万吨至455万湿吨，环比+3.41%。需求方面，本周NPl价钱合座高潮，但冶真金不怕火厂对原料端执续博弈压价，出于去库存及保管生意盘活的探讨，算计矿方将在后续报价中作念出蜕化。
据海关数据统计，2026年3月，世界镍矿入口量163.19万吨，环比+33.34%，同比+6.30%。其中，自菲律宾入口量139.32万吨，占本月入口量的85.37%。狂放2026年3月，世界镍矿累计入口量424万吨，累计同比+18.0%。
MHP产量同比缩减
狂放5月18日，MHP FOB价钱环比上周-295好意思元/吨至17262好意思元/吨，环比-1.68%；高冰镍FOB价钱环比+8好意思元/吨至17563好意思元/吨，环比+0.05%。
据SMM口径，狂放2026年4月印尼MHP产量环比-0.09万吨至3.39万吨，环比-2.59%；印尼高冰镍产量环比-0.04万吨至3.01万吨，环比-1.31%。由于硫磺原料供应病笃，五月MHP产量将进一步缩减。
狂放2026年3月，MHP月度入口量17.12万吨，环比+37.49%，同比+1.46%；高冰镍月度入口量6.36万吨，环比-2.33%，同比+61.82%。
高超镍：供应压力不减
高超镍：供应高位运行
狂放2026年4月，中国电解镍月度产量环比-0.13万吨至3.71万吨，环比-3.39%，同比+2.2%。
狂放2026年3月，中国高超镍月度入口量1.92万吨，环比+13.16%，同比+129.98%。2026年1-3月，中国高超镍累计入口量5.82万吨，累计同比+40.11%。
狂放2026年3月，中国高超镍月度出口量2511吨，环比+15.40%，同比-82.71%。2026年1-3月，中国高超镍累计出口量8591吨，累计同比-82.97%。
高超镍：库存加快蓄积
狂放5月18日，SHFE镍仓单环比上周+8182吨至7.86万吨，环比+11.63%。LME镍仓单环比上周-1278吨至27.56万吨，环比-0.46%。
上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1.03万吨至11.16万吨，环比+10.19%。其中华东社会库存环比+2114吨至3.17万吨，上海保税区库存环比执平于0.17万吨。
高超镍：资本大幅上抬
狂放2026年4月，据SMMM口径，一体化MHP、高冰镍分娩电积镍资本环比差异+3.92万元、+2961元/吨至159018元/吨、150956元/吨；一体化MHP、高冰镍分娩电积镍利润率环比差异-30.7、-5.7个百分点至-21.6%、-17.4%。湿法资本大幅上抬，主因印尼硫磺成交价钱从三月初的540好意思元/吨高潮至1175好意思元/吨。
硫酸镍：价钱重点上移
硫酸镍：产量保管巩固
狂放2026年4月，中国硫酸镍月度产量环比+495吨至3.56万镍吨，环比+1.41%。
狂放2026年3月，中国硫酸镍月度入口量2.97万吨，环比+17.4%，同比+61.5%。2026年1-3月，中国硫酸镍月度累计入口量8.67万吨，累计同比+77.4%。
数据源流：SMM；紫金天风期货接洽所
硫酸镍：资本扶助偏强
MHP通盘和辅料价钱仍处高位，部分厂商即期资本较高，镍盐报价依旧保管高位。库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.6天上行至8.2天，下流先行者厂库存指数由10寰宇滑至9.6天，一体化企业库存指数保管6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货心思因子保管2.0，下流先行者厂采购心思因子由2.6下滑至2.5，一体化企业心思因子由2.6下滑至2.4。
狂放5月18日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣分娩硫酸镍利润率环比上周差异+1.9、+3.5、+0.3、+2.8个百分点至0.3%、1.8%、4%、-0.4%。
镍铁：价钱高位运行
镍生铁：产量小幅下滑
狂放2026年4月，中国镍生铁产量（金属量）环比-0.04万吨至2.76万镍吨，环比-1.39%。
狂放2026年4月，印尼镍生铁产量环比-0.44万吨至13.03万镍吨，环比-3.27%。
据海关数据统计，狂放2026年3月，中国镍铁月度入口量82.3万吨（折金属量9.77万吨），环比-1.0%，同比-18.7%。2026年1-3月，中国镍铁入口总量256.5万吨，同比-10.0%。
镍生铁：利润空间转好
狂放5月15日，印尼科纳韦、莫罗瓦利、其他地区镍生铁分娩资本环比差异-3、-2、-2元/镍点至1101、971、1109元/镍点。印尼镍铁分娩利润率环比差异+0.7、+0.8、+0.7个百分点至3.1%、16.9%、2.4%。
不锈钢：基本面偏弱
不锈钢：盘面承压下行
上周不锈钢主力合约开于15200元/吨，收于14835元/吨，周内高点15275元/吨，低点14760元/吨，周跌1.98%。
狂放5月18日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周-225元/吨至15225元/吨，环比-1.46%。
不锈钢：供应压力较大
据Mysteel统计，2026年5月中国不锈钢粗钢预估排产375.56万吨，月环比+0.63%，同比+8.45%。
其中：200系103.25万吨，月环比-5.58%，同比+5.78%；300系204.76万吨，月环比+4.36%，同比+14.73%；400系67.55万吨，月环比-0.15%，同比-3.79%。
狂放2026年3月，中国不锈钢入口量13.62万吨，环比+24.72%，同比+5.71%；中国不锈钢出口量31.02万吨，环比+19.29%，同比-34.09%。
2026年1-3月，中国不锈钢累计入口量40.83万吨，同比-9.44%；累计出口量79.48万吨，同比-35.17%。
不锈钢：仓单数目增多
狂放5月15日，不锈钢社会库存环比上周-1.04万吨至113.48万吨，环比-0.91%。其中，300系库存环比-0.3万吨至68.9万吨，环比-0.43%。
狂放5月18日，不锈钢仓单数目环比上周+0.62万吨至7.03万吨，环比+9.67%。
不锈钢：即期利润较好
狂放5月15日，中国304冷轧不锈钢分娩资本环比上周-34元/吨至14674元/吨，环比-0.23%。
作家：陈琳萱
从业阅历证号：F03108575
交往考虑证号：Z0021508
接洽助理：王若颜
从业阅历证号：F03134422
关系式样：[email protected]
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