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　　中信建投期货斟酌

　　斟酌员：蔡文杰    

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　　期货往复究诘从业信息：Z0022568

　　期货从业信息： F03121925

　　发布日历：2026年5月19日

　　期货往复究诘业务履历：证监许可〔2011〕1461 号

　　自然橡胶：短期波动骤然放大

　　上游：本周，泰国降雨增多，北部、东北部及东部开割率偏高，附近全面开割；南部产区开割有序推动，合座割胶节律环比昭着改善。收尾5月15日，泰国胶水报收85.5泰铢/公斤，泰国杯胶报收68.5泰铢/公斤，水杯价差小幅收窄；印尼南部巨港（赤谈南）雨水平时，未出昭着的干旱，展望在上量时刻点相对相宜季节性，北部棉兰（赤谈北）当今仍处于低产季；科特迪瓦插足主雨季中，雨水相对平时；越南产区开割程度稳步进步，主产区天气合座适合，短时脱落降雨未对功课酿成影响。南部主产区合座开割升至7成支配，其中平阳开割5成支配；国内云南产区前半周不时下雨，开割不畅，后半周雨停之后，开割量较前期有所进步，部分产区达到了70%以上的开割；跟着五一节后雨水天气减少，海南产区割胶功课不时平时推动，同期在高价刺激下胶农割胶情绪较为积极，本周岛内基本完满全面开割，原料坐褥合座呈现季节性开释，据隆众调研周内全岛日均收胶量梗概在3000吨支配，较客岁同期水平数值偏高。

　　库存：收尾2026年5月10日，中国自然橡胶社会库存132.7万吨，环比加多0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为91.5万吨，增幅0.6%。其中青岛现货库存增1%；云南降1.6%；越南10增0.7%；NR库存小计抓平。中国淡色胶社会总库存为41.2万吨，环比增0.8%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比降0.8%，RU库存小计加多3.8%。

　　下流：收尾5月14日，中国半钢胎样本企业产能运用率为74.67%，环比+30.78%，同比+3.46%；中国全钢胎样本企业产能运用率为68.56%，环比+21.27%，同比+8.68%。半钢胎样本企业平均库存盘活天数在44.62天，环比+0.97天，同比-0.78天；全钢胎样本企业平均库存盘活天数在40.1天，环比+1.22天，同比-2.26天。收尾2026年5月15日，自然橡胶样本企业原材料库存天数在20天，AG真人国际中国官网登录入口较上周加多1.5天。

　　价差：本周搀和胶对RU主力合约的基差为-505元/吨；越南3L对RU主力合约的基差为315元/吨，在近期行情剧烈波动中，基差抓续收窄。 泰国搀和胶6月价钱对NR06合约升水270元/吨，近期搀和走漏强势，搀和升水走强，照旧相同的论断，展望全年搀和对NR也曾抓续升水。本周RU的91价差-775元/吨，远期升水窄幅震憾。

　　逻辑：近期，泰国等东南亚主产与科特迪瓦的天气条目缓缓好转，降雨环比加多，部分地区气温仍偏高，但不大王人。同期，尽管泰国征象局在近期预告泰国东北部可能出现顶点降雨天气，但合座泰国10天的逶迤累计量同比往年并未出现大幅加多。故，近期产区的天气条目或相对平时，展望割季将按照季节性告成推动。需求侧，国内轮胎的坐褥迎来了节后的告成复工，轮胎开工与产量均处于往年同比高位，或体现下流需求走漏尚可。自然橡胶的均衡表也曾不存在显贵的多余压力。而近期在均衡表莫得突发的强势驱动情况下，行情迎来大幅波动，或由于阛阓参与者的算作导致（参与者的算作或者说极短的行情，在线观看(无插件)世界杯比赛视频直播大略并不需要太直不雅的根由）。亦然由于均衡表并莫得迎来有余强的驱动，因此短期内RU&NR冲高回落。向后看，照旧相同的，均衡表未几余即不会出现抓续下落，展望RU&NR下方空间有限。

　　合成橡胶：供应渐进复原，警惕地缘反复

　　丁二烯：石脑油裂解制乙烯装配开工负荷为77.09%，环比上周加多1.63%，丁二烯装配开工负荷为65.35%，环比上周加多1.59%。本周丁二烯产量为10.41万吨，环比上周加多2.46%。本周，燕山石化、古雷石化、扬子石化、南京诚志企业装配延续泊车磨练，部分企业装配顿然泊车，吉林石化二期、上海石化一套装配重启运转。 本周，中石化丁二烯周均价钱下落533元/吨至12767元/吨。主流阛阓价钱宽幅震憾，山东鲁中送到丁二烯周均价钱在12568元/吨，环比下落3.33%；丁二烯中国CFR价钱为1670好意思元/吨，环比上周下落30好意思金/吨。 本周，丁二烯表里价差-673元/吨，表里价差抓续收窄，或是国外阛阓（或主若是日韩）在地缘打破随意之后，关于丁二烯现货（以及近港船货）抓货付出的高溢价意愿下滑（一朝打破随意，不肯意再支付前期超高的溢价）。 收尾5月13日，丁二烯华东口岸最新库存在39500吨支配，较上周期加多2000吨。周内入口船货到港有限，部老实贸货源补充下，库存有所加多。

　　顺丁橡胶：国内顺丁橡胶的加工利润为-187元/吨，在近期的行情剧烈波动中，顺丁橡胶的利润并为抓续回暖，或体现下流需求（和预期）阶段性回落。 本周，部分民营企业缓缓复原坐褥，开工负荷缓缓复原至正产水平，部分降负荷装配亦存平时坐褥预期，此外，山东威特、磋磨择机重启，振华新材料磋磨本月重启。 本周，高顺顺丁橡胶产能运用率在63.88%，环比+10.23%。 Ø本周，顺丁橡胶社会库存3.26万吨，周度环比+1.27%。

　　期货：本周，现货贴水BR2606合约5元/吨，跟着风险开释，现货贴水盘面。 本周BR仓单为14900吨，环比上周加多860吨。本周BR全合约抓仓变化不大，约为10.8万手。

　　逻辑：在近期中东地缘打破莫得进一步发酵的情况下，在上游乙烯装配开工回暖之后，丁二烯与丁二烯橡胶的装配侍从回暖，国外丁二烯阛阓也未出现进一步紧缺，BR橡胶的供应迎来渐进式复原。下流需求参考天胶，走漏尚可。故，在BR橡胶供应跟着时刻冉冉复原后，均衡表的紧缺缓解，均衡表的矛盾也并不出越过，近期BR橡胶波动收窄，震憾运转。向后看，也曾莫得变化，供应的全面复原在年内相对艰苦，因此展望BR橡胶在3月中旬位置的复旧也曾偏强。主要的矛盾或也曾是地缘打破自己，打破的谈判不并告成，一朝出现矛盾升级或内容的武装算作，BR橡胶的供应仍濒临潜在的风险，在近月升水收窄后，或迎来结构的反复。

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