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不雅点小结
中枢不雅点：中性偏空商场波动加大，加之宏不雅预期偏弱，暂不雅望为主。恭候策略落地及宏不雅偏空预期被充分往复。
现货情况：中性因期货盘面价钱下落，基差货成交略有增多。
入口棉、纱：中性入口棉纱好意思金报价高潮，国内口岸库存变化不大。3、4月份入口棉、入口纱数目仍然较大。
涉棉策略：中性国度在3月增发30万吨加工贸易入口棉配额，凭合同申领。接洽轮储的预期仍然较强，但轮储时分预期后移。
产业链库存：中性纱厂、织厂开机率下降，制品累库。织厂对棉纱上调报价跟进减少，因淡季防守不雅望。棉纱成交较前一周回调200-300元/吨。随盘面价钱下落，预期棉纱价钱仍有下调空间。
主要产棉国：中性
1）新疆2026/27年度新棉栽种基本完成，新疆新棉出苗率超9成，快于旧年同时；
2）好意思国CFTC非买卖握仓净多比例至30%近邻，新棉栽种经过达到29%，棉区当周降水减少，但预期五月下旬得州仍有较多降雨；
3）印度棉价先涨后回调，CCI握续大幅上调竞卖底价。
末端消费：中性好意思国4月服装零卖保握增长，但增幅回落。4月份，主要纺织服装出口国出口发扬略好于3月。
宏不雅层面：偏空
好意思总统访华时分在5月13日~15日。据好意思白宫新闻，中国将采购更多除大豆除外的好意思国农家具。
4月8日，好意思以通知接收巴基斯坦提议，好意思媾和两周（4月22日到期）。好意思伊在4月11、12日周末仍未所有这个词结束条约。好意思禁闭霍尔木兹海峡上伊朗口岸的船只对伊施压。4月21日，好意思总统开心蔓延与伊的媾和期限，直至伊朗方面提交决议，完成谈判。赓续对伊履行海上禁闭并保握战备情景。4月29日，好意思圮绝伊提交的新决议，称未触及核问题，并赓续保握禁闭直至伊腐败。5月6日，好意思总统称好意思伊“很有可能”结束条约。5月7日，好意思伊在霍尔木兹海峡近邻有低烈度交火，但齐暗示不念念升级冲破。
2026年4月，好意思联储议息会议通知不降息。中枢逻辑是“在证明通胀旅途之前保握耐性”，并瞻望初度降息时分可能较此前预期有所推迟。2025年5月中旬，多位好意思联储官员握续开释鹰派信号，强调扼制通胀还是现时策略中枢诡计，并暗示如若物价压力握续存在，不摒除进一步加息的可能。商场对好意思联储加息预期升温，好意思债收益率和好意思元联袂走高。
01、USDA大幅下调2026/27年度各人棉花产量预期
好意思联储官员频放鹰派发言，好意思联储加息预期晋升
USDA对各人均衡表预估
USDA在5月诠释中大幅下调2026/27年度各人棉花产量预期，小幅上调各人棉奢华费，预期2026/27年度去库122.9万吨。由于USDA对新作产量的退换基本隐秘了当今通盘减产预期，瞻望异日赓续下调各人产量的空间不大。
2026/27年度
产量：2526.6万吨，较25/26年度下调143.6万吨；
消费：2649.5万吨，较25/26年度上调33.9万吨；
库存：1564.2万吨，较25/26年度下调118.1万吨。
USDA对2026/27年度棉花出产、消费、出口、入口预期
好意思国服装销售：3月零卖批发保握增长，消费者信心赓续下降
好意思国棉制纺织服装入口：3月份同比-12.7%，环比+6%
好意思国棉制纺织服装入口：3月孟加拉环比显然规复
2026年3月，好意思国入口棉制纺织品服装13.0亿平淡米，同比-12.7%，环比+6.0%。2026年1-3月累计入口38.6亿平淡米，累计同比-13.3%。
其中3月入口自中国的数目为2.0亿平淡米，同比-13.5%，环比-9.5%。1-3月累计入口6.6亿平淡米，累计同比-29.3%；
其中入口自印度的数目为2.0亿平淡米，同比-34.0%，环比+12.0% 。1-3月累计入口5.9亿平淡米，累计同比-29.3% ；
其中入口自巴基斯坦的数目为2.1亿平淡米，同比-13.8%，环比+1.6%。1-3月累计入口6.2亿平淡米，累计同比-7.9% ；
其中入口自越南的数目为1.6亿平淡米，同比-5.6%，环比-6.0% 。1-3月累计入口5.0亿平淡米，累计同比6.0% ；
其中入口自孟加拉的数目为1.5亿平淡米，同比-3.0%，环比+26.6%。1-3月累计入口4.4亿平淡米，累计同比-6.3%
主要纺织出口国：4月出口显然回升，孟加拉发扬相对较好
孟加拉：2026年4月，孟加拉出口服装31.4亿好意思元，同比+31.2%，环比+12.9%。2026年1-4月，孟加拉累计出口服装123.5亿好意思元，累计同比-3.1%。
越南：2026年4月，越南出口纺织服装30.8亿好意思元，同比+0.5%，环比-2.4%。2026年1-4月，越南累计出口纺织服装119.1亿好意思元，同比+1.3%。
印度：2026年3月，印度出口服装12.4亿好意思元，同比-19.1%，环比-11.6%。2026年1-3月，印度累计出口服装41.9亿好意思元，累计同比-10.3%。
巴基斯坦：2026年3月，巴基斯坦出口纺织服装13.3亿好意思元，同比-7.1%，环比+1.4%。2026年1-3月，巴基斯坦累计出口纺织服装43.8亿好意思元，累计同比-3.3%。
中国：2026年4月，中国出口纺织服装240.53亿好意思元，同比-0.6%，环比+44.6%。2026年1-4月，中国累计出口纺织服装911.3亿好意思元，累计同比+0.7%。
02、中国：棉价回落，下贱累库
USDA对中国棉花均衡表预期
中国国内机构上调棉花入口，再次上调25/26年度消费
对2026/27年度棉花播撒面积拜访情况
，中国棉花协会，国度统计局，地面期货计划院
国储库存：以入口棉为主，总量饱和，调控才气强
从2018年启动国储每年收储一定数目的入口棉，当今该数据未公布。但听闻2023/24年度多量收储入口棉。
接洽收尾到当今，国储库存卓绝300万吨（仅为接洽，一切以国度公开数据为准），以小数优质新疆棉和多量入口好意思棉、巴西棉为主。
不管从国储库存的数目照旧结构看，对商场齐有较强的调控才气。
国表里均价高潮382元至16779元/吨，关怀轮储策略
按照表里棉现货价钱，在线观看(无插件)世界杯比赛视频直播抛储底价接洽在16779元/吨近邻，较前一周高潮382元/吨。
新疆新棉出苗率98.6%，同比快2.1个百分点
据中国棉花信息网调研数据露出，收尾2026年5月11日，全疆出苗率98.6%。环比增多9.6个百分点，同比快2.1个百分点。
南疆合座出苗率98.8%，环比+5.7个百分点，同比快1.8个百分点。
北疆合座出苗率98.6%，环比+15.1个百分点，同比慢2.6个百分点。
东疆合座出苗率96.4%，环比+7.5个百分点，同比快0.9个百分点。
，中国棉花协会，地面期货计划院
工商库存：4月底非保税467.1万吨， 同比-3.68，环比-62.74
新疆库业务棉周度下降8.77万吨
出疆公路运脚颠簸
BCO，郑商所，地面期货计划院
天气：新疆南疆有沙尘暴，北疆冷空气导致降温
中央时局台，国度时局中心，地面期货计划院
新疆天气：累计积温偏高，周初有降温天气
郑棉仓单：仓单小幅增多，灵验预告量减少
BCO，郑商所，地面期货计划院
仓单+灵验预告量约53.6万吨，内地库约41.3万吨
郑商所，地面期货计划院
表里价差减弱
，地面期货计划院
国内棉纱棉布价钱高潮，但淡季+抛储预期，下贱不雅望较浓
，地面期货计划院
佛山织厂开机率下降
，地面期货计划院
纺织开机率出现下降，纱线、坯布制品赓续累库
，地面期货计划院
新疆棉籽价钱颠簸偏强
，地面期货计划院
粘短重点上移，涤短回调，棉粘价差减弱
，地面期货计划院
2026年1-4月中国纺织服装出口同比增0.7%
03
好意思国：出口装运较高，出口签约显然下滑
USDA对好意思国棉花均衡表预期
好意思棉出口：签约经过97.7%，装运69.5%
USDA，地面期货计划院
好意思国棉粮比价赓续晋升
wind，地面期货计划院
好意思棉栽种面积及产量预期
USDA，地面期货计划院
好意思国新棉栽种经过29%，其中得州栽种经过27%
USDA，地面期货计划院
ICE非买卖握仓净多占比至30.3%，仓单显然增多
USDA，地面期货计划院
ICE期棉握仓量：非买卖空头赓续减仓
CFTC，地面期货计划院
好意思国天气：棉区干旱局部缓解，合座仍偏干
USDA，地面期货计划院
好意思国天气：得州累计降水近均值水平，乔治亚州仍偏低
好意思国天气：5月中下旬棉区气温偏高，得州南部降水较多
04
印度：2026/27年度MSP赓续上调
USDA对印度棉花均衡表预期
印度棉花协会上调印度产量预期
CAI、地面期货计划院
印度公布2026/27年度棉花MSP，同比高潮约7%
2026年5月13日，政府新闻稿证实，印度内阁经济事务委员会已批准2026/27年销售年度（从2025年10月1日启动）包括棉花在内的夏令作物的最低复古价钱。
中绒棉的最低复古价钱将从7710卢比/公担上升至8267卢比/公担（增长7.2%）。长绒棉价钱则从8110卢比/公担增至8667卢比/公担（涨幅6.9%）。
证据当期印度棉籽价钱、汇率估算，2025/26年度印度棉花MSP，S-6棉花MSP折皮棉本钱约在85~95好意思分/磅，较2024/25年度提高约4好意思分/磅。
CAI、地面期货计划院
印度2026年2月份入口棉花1.7万吨，同比-65.2%
印度通知：将原定从2025年8月19日~9月30日（含当日）的棉花入口关税豁免期蔓延至2025年12月31日。
接洽自2025年8月19日至12月底，印度免关税入口棉花累计近70万吨。
2026年2月份，印度入口棉花1.7万吨，同比-65.2%，环比-77.3%。2025/26年度（2025年10月-2026年2月）印度累计入口棉花64.7万吨，累计同比+96%。
印度即是否取消棉花入口关税有争议。印度纺织部最近命令在2026年12月之前取消棉花入口关税，但农业部长以为当今印度国内棉花库存饱和，足以得志本年度的需求，并提议了两种可能的替代决议：一是在本年晚些工夫取消关税，二是将税率从11%降至6-7%。
印度国内棉价先涨后回调，MSP竞卖底价握续上调
印度国内棉价先高潮后回调。收尾5月中旬，S-6的出厂价最高至67500卢比/坎地，周末又回落至66000卢比/坎地（约为87.73好意思分/磅），较上周高潮200卢比/坎地傍边（折好意思金报价-1.2好意思分/磅）。
印度棉纱报价高潮。其中32支棉纱报价在3.03好意思元/公斤近邻，较上周涨0.03好意思元/公斤。
CCI再度大幅上调底价。印度棉花公司2025/26年度竞卖底价出现大幅上调，辞别在5月13日上调1200卢比/坎地，又在5月14日上调400卢比/坎地，从5月6日66，500卢比/坎帝上调至68100卢比/坎地（约折90.71）。
CCI剩余库存约60万吨。据外媒机构，收尾5月8日，印度棉花公司（CCI）销售累计成交量为112万吨，剩余库存量约65万吨。商场不雅察露出，该周贸易商采购相对积极，纺企采购通盘转淡。收尾5月13日，印度棉花公司（CCI）销售累计成交量为685万包（约折116.45万吨），接洽剩余库存量在60.55万吨。
印度新棉已累计上市量491.3万吨。私东谈主接洽的籽棉逐日到货量为3万包（0.51万吨），来自马哈拉施特拉邦、古吉拉特邦和卡纳塔克邦。印度棉花公司数据露出，收尾5月13日，本季累计籽棉到货量达2890万包（约折491.3万吨）。
纺纱开机率：越南、印度、巴基斯坦均小幅上升
USDA对越南棉花均衡表预期
USDA，地面期货计划院
越南4月纺织服装出口同比+0.5%，入口棉花19.2万吨
越南海关，地面期货计划院
USDA对孟加拉棉花均衡表预期
USDA，地面期货计划院
孟加拉4月份出口服装31.4亿好意思元，同比+31.2%，环比+12.9%
2026年4月，孟加拉出口服装31.4亿好意思元，同比+31.2%，环比+12.9%。
2026年1-4月，孟加拉累计出口服装123.5亿好意思元，同比-3.1%。
孟加拉海关，地面期货计划院
05
巴西国内机构上调产量预期
USDA预期对巴西26/27年度均衡表预估
USDA，地面期货计划院
巴西CONAB在5月诠释中赓续上调26/27年度产量预期
CONAB，ABRAPA，USDA，地面期货计划院
巴西天气：巴伊亚州降水较好，马州降水略高于旧年
陈晓燕
从业经考证号：F03113174
投资扣问证号：Z0018709
接洽口头：[email protected]
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