来源：智本社
数据周报112（2026年5月18日-23日）
1.好意思联储主席上任后会怎样作念？
2.股权投资商场90%由国资主导
3.宇宙半导体周期还能走多远？
4.4月数据：牛市下的经济疲软
5.怎样看待刻下的经济初始现象？
6.中国国债收益已跌至宇宙低位
正文
1.好意思联储主席上任后会怎样作念？
好意思东时间5月22日，凯文・沃什行为好意思联储第 17 任主席，在白宫安定宣誓赴任，接替卸任的杰罗姆·鲍威尔。
沃什在盘问院听证会及过往发言中明确的货币政策组合，中枢为降息、缩表与收缩银行监管的金融修订，试图构建 “紧货币、宽信用” 的流动性状貌。
降息层面，沃什通过修改通胀主义破解降息认真，月旦中枢 PCE 易受短期供给冲击骚扰，倡导罗致切尾平均 PCE，该主义暴露通胀增速权臣低于传统中枢 PCE，为降息掀开空间；同期建议AI 通缩论，以为 AI 是通缩力量、能升迁分娩力，以此为降息提供依据，通过降息支抓 AI 投资，以技艺创新创造新供给、新需求并压廉价钱。
张开剩余77%缩上层面，沃什将缩表界说为钞票欠债表平素化，以为刻下好意思联储钞票欠债表界限过大导致利率用具失灵，缩表是降息的要道；技艺上需合作收缩监管缩小银行准备金需求，推进银行增抓长端债券，好意思联储卖出长端债券、转向抓有短期国债，瞻望可压缩钞票欠债表 1.2 万亿 - 2.1 万亿好意思元至 5.1 万亿好意思元。
金融修订层面，中枢是收缩银行监管，冲突之前多个合同中的强监管抑制，缩小银行准备金条目、挤出空转准备金至信贷商场，惩处缩表带来的流动性不及问题，让银行替代好意思联储成为商场流动性主要供给方。
以上等于“沃什组合”的中枢内容，那么“沃什主义” 的中枢内涵是什么，与好意思联储过往货币范式有何本色区别？“沃什冲击” 对好意思元、好意思股、好意思债、黄金的中枢影响永别是什么？我在本周8000字的硬核长文《沃什冲击：好意思元好意思股好意思债怎样走？》中，有作念系统性的解读，保举社友们阅读。
2.股权投资商场90%由国资主导
2025 年，中国股权投资商场投资案例数和金额均有较大幅度的回升，世界杯直播全商场共完成10795 起投资案例，同比上升 28.4%；暴露投资金额约为9，287亿元，同比上升 45.6%。
而数据中最值得顾惜的是投资商场的结构性变化。国有成本的主导地位日益增强，其在资金来源中的占比从2010年的约40%抓续攀升至2025年的近90%。
PE/VC 商场的复苏可能并非传统商场化资金的转头，而是国有成本主导下的结构性扩容。跟着国资在资金端的占比面对 90%，商场投资逻辑已从往常的风险偏好驱动，转向更侧重产业勾通、计策落地的政策型导向。何况当今也曾酿成了一个闭环：政府勾通基金－科技股权-IPO-A股商场退出或计策性抓有。
3.宇宙半导体周期还能走多远？
依托AI推进，宇宙半导体产业开启新一轮超等牛市。
回看往常二十余年行业走势，仅2000年互联网泡沫开拓、2009年智高手机产业爆发两次出现半导体单月增速接近翻倍的行情。而本轮AI存储带动的高增长，是业内独逐一次结构性价钱高涨驱动，而非全行业需求普涨的超等周期，具备独到性。
存储芯片行业存在3—4年的周期性章程，刻下行业正处于第五轮周期着手。2000年后，互联网、出动互联网、云策动三轮产业创新，永别带动存储行业强势上行；而PC迭代、手机换机驱动的反弹行情相对疲软。行业中枢章程权臣：供给端缩量加价动作滞后于需求爆发，因此周期底部布局具备极高收益弹性。
最新数据暴露，行业景气度抓续加快。2026年Q1宇宙半导体销售额同比大增79.2%，3月月度增速接近100%。从增长结构看，本轮行情中枢为“加价驱动”，均价高涨孝敬79%销售额增量，销量仅孝敬15%，价钱对行业景气度的拉动作用远超销量。
月度数据暴露，行业销售额同比增速接近翻倍，而销量仅终了15%，诠释增长的中枢来自价钱端的孝敬，尤其是 HBM/DRAM 的价钱暴涨，抓续拉高了宇宙半导体的销售均价与销售额。
行情并非传统破钞电子的周期性反弹，而是AI算力转换催生的结构性超等周期，当今处于上行中段，行情高度与抓续性将远超2016—2018年存储周期，中枢撑抓分为供需两头：
需求端为...
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发布于：北京市
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